Brasília (DF)
04 de novembro de 2026
A Fitch Ratings confirmou a classificação internacional de crédito da Petrobras em BB, com perspectiva estável, mas elevou de bbb para bbb+ a avaliação independente da capacidade financeira da companhia. A decisão reconhece a solidez operacional da estatal, embora mantenha seu rating condicionado à situação soberana brasileira.
O comunicado foi publicado pela agência em 3 de novembro de 2026 e apresenta uma avaliação que distingue a capacidade financeira própria da Petrobras dos riscos associados à sua relação com o Estado brasileiro.
A classificação nacional também foi mantida em AAA(bra), igualmente com perspectiva estável.
PETROBRAS MELHORA SUA AVALIAÇÃO INDEPENDENTE
O principal avanço anunciado pela Fitch está na elevação do chamado Perfil de Crédito Individual (SCP, na sigla em inglês) da Petrobras, que passou de bbb para bbb+.
Essa avaliação considera a capacidade de uma empresa honrar seus compromissos financeiros sem incorporar diretamente os efeitos de eventuais apoios ou restrições relacionados ao governo controlador.
Segundo a agência, a melhora reflete uma combinação de fatores: governança demonstrada, eficiência administrativa, grande escala operacional, diversificação, reservas robustas, baixo endividamento e geração consistente de caixa.
A Fitch também reconhece que a Petrobras conseguiu fortalecer sua estrutura de capital e reduzir sua exposição à intervenção governamental.
A avaliação, entretanto, não representa uma mudança equivalente na classificação internacional da empresa.
POR QUE A NOTA INTERNACIONAL CONTINUA EM BB?
A explicação está na relação entre a Petrobras e o governo federal.
Embora a capacidade financeira individual da companhia tenha recebido uma avaliação superior à classificação soberana brasileira, a Fitch considera que a influência do Estado sobre as decisões estratégicas e financeiras impede que a estatal tenha uma classificação internacional independente do risco do país.
O governo federal detém atualmente 50,3% dos direitos de voto da Petrobras, direta e indiretamente. A legislação exige que a União mantenha o controle majoritário da companhia.
Essa participação faz com que a agência aplique seus critérios específicos para empresas vinculadas a governos.
Na interpretação da Fitch, não existe uma separação jurídica suficiente para isolar completamente os fluxos financeiros da Petrobras de uma eventual interferência soberana.
Assim, mesmo com uma avaliação individual de bbb+, as notas internacionais de longo prazo permanecem em BB, acompanhando a classificação do Brasil.
A agência também manteve a perspectiva estável.
PRODUÇÃO, RESERVAS E ENDIVIDAMENTO PESAM POSITIVAMENTE
A avaliação favorável da capacidade operacional da Petrobras está relacionada à sua posição entre as grandes produtoras mundiais de hidrocarbonetos.
A Fitch projeta que a produção da companhia ultrapasse 3,2 milhões de barris de óleo equivalente por dia até 2029, ante aproximadamente 3 milhões registrados em 2025.
A vida útil das reservas provadas, conhecidas como reservas 1P, deverá permanecer próxima de 11 anos.
Outro indicador considerado positivo é o nível de endividamento. A agência projeta que a alavancagem permaneça abaixo de uma vez durante o horizonte de avaliação.
Em 2025, a relação entre dívida e EBITDA da Petrobras ficou em 0,6 vez, segundo os números apresentados pela Fitch.
Esse resultado foi melhor que os indicadores mencionados pela agência para ConocoPhillips, BP, Occidental Petroleum e Eni.
A comparação reforça a avaliação de que a Petrobras possui uma estrutura financeira competitiva diante de grandes empresas internacionais do setor.
LIQUIDEZ E ACESSO AO MERCADO FINANCEIRO
A Fitch também classificou como robusta a posição de liquidez da companhia.
Em 30 de junho de 2026, a Petrobras possuía US$ 6,5 bilhões em caixa, diante de vencimentos de dívida financeira de US$ 1,6 bilhão previstos para o restante daquele ano.
Além disso, a empresa contava com US$ 7,3 bilhões em linhas de crédito rotativo disponíveis no encerramento do primeiro semestre.
Outro elemento favorável é o perfil de vencimento da dívida: 69% dos compromissos financeiros estavam programados para depois de 2029.
A agência reconhece que a Petrobras mantém acesso aos mercados doméstico e internacional de capitais, embora considere que as condições de financiamento no Brasil limitam parcialmente sua flexibilidade financeira.
O QUE A FITCH PROJETA PARA OS PRÓXIMOS ANOS
A avaliação considera um conjunto de premissas econômicas e operacionais para o horizonte de classificação.
Entre elas estão:
- Petróleo Brent caminhando para US$ 60 por barril até 2028.
- Taxa de câmbio média próxima de R$ 5,50 por dólar.
- Produção em torno de 3,2 milhões de barris de óleo equivalente por dia nos próximos quatro anos.
- Custo médio de extração de US$ 6 por barril.
- Utilização das refinarias em 94%.
- Investimentos anuais médios de US$ 19 bilhões.
- Capacidade de refinanciar integralmente os vencimentos anuais, a uma taxa média de juros de 7%.
- Distribuição de US$ 44 bilhões em dividendos nos próximos quatro anos.
A Fitch também informa que não considerou novas receitas provenientes da venda de ativos durante o período analisado.
Essas premissas ajudam a compreender os parâmetros utilizados pela agência. Não representam garantias de resultados futuros nem compromissos necessariamente assumidos pela companhia.
O RISCO BRASILEIRO CONTINUA SENDO UM FATOR DECISIVO
A avaliação apresenta uma distinção importante para compreender a posição da Petrobras no mercado internacional.
A estatal possui indicadores operacionais e financeiros que, segundo a Fitch, justificam uma classificação individual superior à nota soberana brasileira. Entretanto, sua estrutura de controle e a possibilidade de influência governamental impedem que essa vantagem se traduza integralmente no rating internacional.
A agência identifica três fatores que poderiam provocar uma avaliação negativa: eventual rebaixamento da classificação soberana do Brasil, redução do acesso da Petrobras a fontes de financiamento e deterioração do ambiente operacional brasileiro.
No sentido contrário, uma melhora na classificação soberana do país poderia favorecer uma elevação da nota internacional da companhia.
A análise evidencia que o desempenho empresarial e o risco soberano são dimensões diferentes, mas interligadas na avaliação de uma estatal sob controle governamental.
Para a Petrobras, a melhora dos indicadores próprios é reconhecida pela agência, mas a classificação internacional continua dependente também das condições econômicas e institucionais do Brasil.
O que significa a classificação BB?
A classificação BB atribuída pela Fitch à Petrobras indica que a empresa apresenta capacidade de cumprir suas obrigações financeiras, mas está exposta a riscos maiores do que companhias classificadas na categoria de grau de investimento. Na escala internacional da agência, notas de AAA a BBB- são consideradas grau de investimento; classificações abaixo desse patamar, como BB, pertencem à categoria especulativa. Isso não significa que a empresa esteja inadimplente, mas que sua capacidade de honrar dívidas pode ser mais vulnerável a mudanças econômicas e financeiras.
A avaliação BBB+, por sua vez, refere-se ao perfil de crédito individual da Petrobras — isto é, à análise de sua força financeira própria, sem considerar integralmente o possível apoio do governo brasileiro. Já a nota internacional BB permanece vinculada, entre outros fatores, ao risco de crédito soberano do Brasil.
Classificações
| Classificação | Significado |
|---|---|
| BB | Nota internacional da Petrobras. Indica capacidade de pagamento, mas com risco de crédito superior ao das empresas classificadas como grau de investimento. |
| BBB+ | Perfil de crédito individual (SCP). Representa a avaliação da força financeira própria da companhia, antes de considerar integralmente o apoio do governo. |
| AAA(bra) | Classificação na escala nacional brasileira, que indica a posição de crédito da empresa em comparação com outros emissores avaliados no Brasil. |
| Perspectiva estável | Indica que a Fitch não sinaliza, naquele momento, uma tendência definida de elevação ou rebaixamento da classificação. |
Fonte: Fitch Ratings. As classificações seguem escalas e critérios distintos e não devem ser comparadas diretamente entre si.
FAQ RÁPIDO
Qual nota a Fitch manteve para a Petrobras?
A agência confirmou a classificação internacional BB, com perspectiva estável, e manteve a nota nacional AAA(bra).
O que melhorou na avaliação da Petrobras?
A avaliação independente de crédito da companhia subiu de bbb para bbb+, refletindo avanços na governança, na operação e na estrutura financeira.
Por que a Petrobras não recebeu uma nota internacional maior?
Porque a Fitch considera que o controle do governo brasileiro e a classificação soberana do país limitam a nota internacional da estatal.
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